ГЛАВНОЕ МЕНЮ

По номинальной величине валового внешнего долга (ВВД) Беларусь в рейтинге среди более чем двух десятков государств СНГ и Восточной Европы соседствует со странами с меньшей численностью населения и меньшей по размеру экономикой. Поэтому по таким параметрам как “ВВД на душу населения” и “ВВД /ВВП” Беларусь занимает более высокие места. С другой стороны, учитывая хронический, и значительный по размеру, дефицит внешних платежей Беларуси, страна сегодня остро нуждается во внешних вливаниях, компенсировавших бы отток инвалютных средств по внешнеэкономическим связям и поддержавших бы сложившийся уровень доходов. Имеющийся у Беларуси на данный момент заемный потенциал позволяет стране  увеличить внешнюю задолженность в полтора-два раза.

Рис.1. Валовой внешний долг на 30 июня 2013 года, $млрд

Рис.2. Валовой внешний долг на душу населения на 30 июня 2013 года, $/чел

Рис.3. Валовый внешний долг в % к годовому ВВП, на 30 июня 2013 года

С конца II квартала 2012 года (за 12 месяцев) размер ВВД Беларуси увеличился на $2,074 млрд (с $33,141 млрд до $35,215 млрд), или на 6,3%. В номинальном выражении внешняя задолженность каждого гражданина Беларуси увеличилась за год на $220, с $3505 до $3725. Это также далеко не самый значительный рост: семь из указанных государств имеют меньшее увеличение за этот период и пятнадцать – большее. Лишь два государства за последние 12 месяцев уменьшили свою внешнюю задолженность – Венгрия и Литва. Однако в последней, в связи с уменьшением за это время численности населения, подушевая задолженность несколько возросла. Многие восточно-европейские государства увеличили номинированный в долларах ВВД из-за укрепления евро, который у них является основной заемной и учетной валютой. Так, за указанный период курс $/€ вырос с 1,259 до 1,308 (данные ЕЦБ), то есть на 3,9%. Таким образом, даже неизменный размер евровой части ВВД увеличился на эту величину в долларовом исчислении. Примечательно, что наибольшее процентное увеличение внешней задолженности за последние 12 месяцев произошло в России, несмотря на держащиеся уже несколько лет высокие цены на экспортируемые ею энергоносители.

Рис.4. Изменение валового внешнего долга в долларовом исчислении за 12 месяцев, +/- %

В номинальном выражении наибольший рост подушевой внешней задолженности – у Словакии, и так являющейся одной из наиболее закредитованных стран Восточной Европы. Однако следует учесть, что Словакия находится в зоне евро. То же относится и к Эстонии, у которой третий в списке рост подушевого ВВД. Находящаяся рядом Латвия переходит на евро с 1 января 2014 года. Таким образом, у трех стран с наибольшими ростом подушевого ВВД внешняя задолженность номинирована в их внутренней валюте. Из указанных стран в зоне евро находится также Словения, с самым большим из списка размером ВВД на одного жителя.

Рис.5. Изменение валового внешнего долга за 12 месяцев, +/- $/чел.

Государственный внешний долг (ГВД) здесь – это сумма внешней задолженности органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования. В Беларуси эта величина на конец II квартала 2013 года - $13,372 млрд ($13,044 – госуправление и $368 млн – Национальный Банк). Наибольший размер номинального ГВД среди указанных стран – у Польши, являющейся в Восточной Европе страной с крупнейшей экономикой. При этом у еще большей страны, России, размер ГВД почти вдвое ниже польского, что объясняется  малой долей российского государственного долга в валовом.

Рис.6. Государственный внешний долг на 30 июня 2012 года, $млрд

Как и в рейтинге по ВВД, наибольший подушевой ГВД – у Словении, страны с населением не намного превышающем 2 млн человек. С другой стороны, у страны с самой большой численностью населения среди государств Восточной Европы – Украины (45,5 млн чел.) – ГВД на одного жителя – один из самых низких, более чем вдвое меньше, чем у Беларуси.

Рис.7. Государственный внешний долг на 30 июня 2012 года на душу населения, $/чел.

Показатель "ГВД/ВВП" Беларуси также хуже украинского, но в целом весьма небольшой – 20,1%. Лучшие показатели – у нефтегазовых Казахстана и России, а также Эстонии и Болгарии.

Рис.8. Государственный внешний долг на 30 июня 2013 года к годовому ВВП, %

В данном рейтинге у Беларуси несколько худшее положение – 12-е место по подушевому ГВД и 7-е по показателю "ГВД/ВВП" (в рейтинге по ВВД, соответственно, 8-е и 4-е). Это говорит о большем участии государства в привлечении заемных средств. При этом доля ГВД (по указанному методу подсчета) в ВВД у Беларуси – не самая высокая. Однако учитывая подавляющую долю государственного сектора в экономике, когда основная часть заемщиков из реального сектора – государственные предприятия или предприятия с государственным участием, фактическая доля государства в ВВД – значительно больше.

Рис.9. Государственный внешний долг в % к валовому внешнему долгу, на 30 июня 2012 года

А вот динамика в секторе внешней задолженности государства за последние 12 месяцев у Беларуси – самая лучшая среди указанных стран: размер ГВД за этот период уменьшился на 4,7%. Это результат укрепления финансового положения страны в посткризисный период, связанный с продажей Белтрансгаза, удешевлением импортируемого газа и действием в первой половине 2012 года определенных схем во внешней торговле нефтью и нефтепродуктами. Заработанные таким образом средства позволили без затруднений осуществить требуемые выплаты по ранее взятым обязательствам без значительных новых заимствований и рефинансирования прежних. Бремя внешнего долга государства  на каждого жителя Беларуси снизилось за последние 12 месяцев на $70. Уменьшили свой ГВД также два закавказские государства - Армения и Грузия. В Украине увеличился ГВД на незначительную величину.

Рис.10. Изменение государственного внешнего долга за 12 месяцев, +/- %

Большинство восточно-европейских государств заметно увеличили свою внешнюю государственную задолженность. Особенно сильный процентный рост у Эстонии. Наибольшее увеличение подушевого ГВД – у Словакии и Словении.

Рис.11. Изменение государственного внешнего долга за 12 месяцев, +/- $/чел.

Значительные внешние заимствования осуществляет банковская система. Кроме участия отечественных банков на внешнем кредитном рынке, приток средств из-за рубежа происходит по линии иностранных материнских банков, чьи дочерние банки работают внутри страны. Кроме того, пассивы банковской системы могут в значительной мере состоять из денег нерезидентов (яркий пример – банковская система Латвии, где их более половины).

Система коммерческих банков Беларуси на конец II квартала 2013 года имела внешнюю задолженность размером $6,819 млрд. Это $720 на жителя страны. Все восточно-европейские страны Евросоюза имеют внешние обязательства собственной банковской системы больше, чем Беларусь. Но среди стран СНГ только у России банковские заимствования из расчета на одного жителя страны выше, чем у Беларуси. Банковский внешний долг (БВД) Беларуси на конец июня составлял 17,2% совокупных пассивов банковской системы. В России на тот же момент аналогичный показатель – 13,1%, в Украине – 14,2%, в Польше – 18,8%, в Литве – 28,4%, в Латвии – 50,4%, в Казахстане – 13,9%.

Рис.12. Внешний долг банковской системы (без Центрального Банка) на 30 июня 2013 года, $ млрд

Рис.13. Внешний долг банковской системы (без Центрального Банка) на душу населения, на 30 июня 2013 года, $/чел.

Банковский внешний долг - составная часть валового внешнего долга страны. Как и по валовому и государственному внешним долгам, банковская задолженность Беларуси – на уровне средней: участие иностранного капитала и размер внешних заимствований в банковской системе относительно невелики. Тем не менее, доля БВД в ВВД у Беларуси – 19,4% - выше аналогичного показателя Венгрии, Болгарии, Польши и Румынии. Банковский долг Латвии составляет почти половину валового, у Эстонии – треть, у России – 30%. Самый низкий показатель (3,0%) – у Кыргызстана, с его слабо развитой банковской системой.

Рис.14. Внешний долг банковской системы (без Центрального Банка) в % от валового внешнего долга, на 30 июня 2013 года

По отношению к размеру валового внутреннего продукта, величина банковского внешнего долга у Беларуси – низкая: ВВД/ВВП на конец июня – 10,3%. Данный параметр весьма красноречив в отношении Латвии, где ВВД/ВВП составляет более 64%.

Рис.15. Внешний долг банковской системы (без Центрального Банка) в % к ВВП, на 30 июня

Привлеченные из-за рубежа средства вкладываются в отечественную экономику, в том числе в реальный сектор. Причем как в национальной валюте (после конвертации заемной инвалюты), так и непосредственно в валюте займа. Объемы кредитования в Беларуси иностранной валютой в последнее время  сравнимы с объемами выданных кредитов в отечественной валюте. Это результат проводимой жесткой денежно-кредитной политики Национального Банка Беларуси, направленной, кроме прочего, на ограничение рублевой кредитной эмиссии. Возникший в результате дефицит рублевой ликвидности вынудил увеличить заем средств из-за рубежа. Кроме того, запредельно высокие ставки по рублевым кредитам в условиях интервенционного ограничения девальвации белорусской валюты вынуждают экономику обращать большее внимание на инвалютное кредитование, для обеспечения которого банкам также приходится увеличивать внешние заимствования. В результате прирост внешней задолженности через банковскую систему Беларуси в отчетном периоде (12 месяцев) обеспечил более половины роста валового внешнего долга ($+1266 по БВД из $+2074 по ВВД). В процентах рост БВД за 4 квартала оказался вторым по величине в более чем двух десятках стран СНГ и Восточной Европы.

Рис.16. Изменение внешнего долга банковской системы (без Центрального Банка) за 12 месяцев, +/- %

Рис.17. Изменение внешнего долга банковской системы (без Центрального Банка) за 12 месяцев, +/- $/чел.

Для стран с переходной экономикой весьма важную роль играют прямые инвестиционные вложения иностранного капитала. Как правило это долговременные вложения, участвующие в реализации крупных проектов, зачастую высокотехнологичных. Прямые иностранные инвестиции в виде межфирменного кредитования от нерезидента - материнской кампании резиденту - дочерней компании является составной частью валового внешнего заимствования. Размер иностранного межфирменного кредитования Беларуси – один из самых низких среди стран СНГ и Восточной Европы и по номинальному размеру (остаток задолженности на 30 июня 2013 года - $1,391 млрд) превышает лишь объемы прямых инвестиций в Молдову, Кыргызстан и Армению (и, конечно, Таджикистан). Наиболее значительный относительный размер межфирменного иностранного кредитования – в Венгрии, Болгарии и Казахстана. По валовому объему прямых инвестиций первая четверка выглядит так: Россия, Польша, Венгрия, Казахстан. В последнем большой объем прямых инвестиций обеспечивается значительным участием иностранных компаний в разработке и эксплуатации нефтегазовых месторождений.

Рис.18. Межфирменное кредитование (прямые инвестиции) на 30 июня 2013 года, $ млрд

На душу населения и в процентах к ВВП размер межфирменного кредитования (прямых инвестиций) Беларуси – самый низкий среди всех указанных стран. Естественно, доля этого вида задолженности в общем размере ВВД у Беларуси также наименьшая среди указанных стран. Это говорит малом количестве филиалов иностранных компаний в Беларуси и вообще о слабом участии их в экономике страны. Не намного лучше обстоят дела с этим и в Украине. Кроме того, в странах СНГ зачастую прямое инвестирование под видом иностранного проводится средствами, ранее вывезенными из страны своими же гражданами. Среди стран Восточной Европы самое широкое участие иностранных компаний – в экономике Венгрии. Из несырьевых стран СНГ наиболее привлекательной для иностранных инвестиций, судя по относительной величине межфирменного кредитования (в номинальном выражении в 2,2 раза выше, чем у Беларуси) является Грузия.

Рис.19. Межфирменное кредитование (прямые инвестиции) на душу населения, на 30 июня 2013 года, $/чел.

Рис.20. Межфирманное кредитование (прямые инвестиции) в % к ВВП, на 30 июня 2013 года

Рис.21. Межфирманное кредитование (прямые инвестиции) в % от валового внешнего долга, на 30 июня 2013 года

Оставшаяся (после государственного, банковского и межфирменного) составная часть валового внешнего долга, внешняя задолженность реальной национальной экономики, то есть созданной без участия иностранных прямых инвестиций, у Беларуси также невысокая. На 30 июня размер внешнего долга этого сектора Беларуси - $13,632 млрд (1440 $/чел.), 20,5% к ВВП. 

Рис.22. Внешний долг национального сектора экономики на 30 июня 2013 года, $млрд

Рис.23. Внешний долг национального сектора экономики на душу населения, на 30 июня 2013 года, $/чел.

Рис.24. Внешний долг национального сектора экономики в % к годовому ВВП, на 30 июня 2013 года

Но среди других составляющих валового внешнего долга Беларуси внешняя задолженность национального реального сектора – наибольшая, 38,7% от всего ВВД (государственный долг – 38,0%, банковский долг – 19,4%, межфирменное кредитование – 4,0%).

Рис.25. Внешний долг национального сектора экономики в % от валового внешнего долга, на 30 июня 2013 года

Внешний долг Беларуси, как отмечалось выше, относительно невелик и имеет запас для увеличения. Но поскольку он номинирован в иностранной валюте, дефицит которой хронически испытывает страна,  большое значение имеет такой параметр, как отношение имеющихся иностранных активов к ВВД. Валовой объем ликвидных иностранных активов (ВИА), сосредоточенных в Национальном и коммерческих банках, составлял на конец июня текущего года $9,376 млрд. Это 26,6% от ВВД. Год назад на эту же дату соотношение ВИА/ВВД было выше: 37,7% (ВИА на конец июня 2012-го - $12,495 млрд, ВВД на тот же момент - $33,141 млрд). За год валовый внешний долг увеличился на $2,074 млрд, а валовых ликвидных иностранных активов стало меньше на  $3,119 млрд. При дальнейшем сокращении объема ликвидных иностранных активов могут возникнуть затруднения при обслуживании даже имеющегося внешнего долга. Перед самым началом активной фазы кризиса 2011 года ВИА/ВВД составлял 20,2%.